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2020
01-09

李光斗观察20200108什么样的公司最值钱?万科恒大的市值为何不如海天酱油和海底捞?

百度百科里如下阐释:DDM模型(dividend discount model),为股利贴现模型。是计算公司价值的一种方法,是一种绝对估值方法。股利贴现模型是研究股票内在价值的重要模型,其基本公式为:

其中V为每股股票的内在价值,Dt是第t年每股股票股利的期望值,k是股票的期望收益率。公式表明,股票的内在价值是其逐年期望股利的现值之和。分子Dt可以用净利润*分红率来代替,我们假设分红率为100%,这样可以简化理解。简化后,模型就变成了我们熟知的利润折现模型,其实到这里大家会发现一个问题:利润折现模型的应用其实是有范围的,这个问题我们可以以后再探讨。

理论分割线
假设我们手头上有两家公司,一个是连续3年增长30%,一个是连续10年增长15%,哪家公司应该更贵呢(假设两家公司在不增长以后,一直维持当年的净利润,6%的折现率)?

答案是后者贵37%,也就是当前两家公司同样赚一块钱利润,后者的PE倍数应该是前者的1.37倍,一直持有后的收益率才会相同,这也就是我们所说的估值溢价。

作为投资者,应该给予合理增长的持续性以溢价,而不是给短期的高增长以溢价,当然这里要强调一下,我们说的是作为投资者,而不是市场,市场经常喜欢给予短期高增长以溢价,而不是给合理成长的持续性以溢价,这往往造成了很多的投资机会,让长期持有这一类公司获得相当不错的收益。

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作者:天津卫视非你莫属最新一期非你莫属牛人全集|江苏卫视非诚勿扰最新一期完整版视频全集
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