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2020
01-09

李光斗观察20200108什么样的公司最值钱?万科恒大的市值为何不如海天酱油和海底捞?

为什么市场很多时候更喜欢短期的高成长呢?我想这与经济活动本身的不确定性密切相关。对于大多数公司而言,未来10年面对的情况可能发生翻天覆地的变化,对于所有分析师、投资经理而言都是难以预测的,因此在市场上广为流传的一个观点流派就是,没法看长,因为长期最不确定,所以更多的人去追求短期的高增长。

从前文模型可以看到,短期的极高增长也可以和长期的合理增长相匹敌,但无论在基本面上还是在博弈面上,这可能都不是一个划算的行为。第一,短期的极高增长,除了某些壁垒禀赋极其高的公司以外,对于公司的发展都是不太有利的,快速的扩张会使得生产、管理、销售、服务水平都难跟上,在快速增长的过程中留下的隐患在快速增长期之后会逐步显现,有时候会摧毁一家企业。这就好比在大海上航行的小船,张满了帆,虽然短期可以乘风破浪,但快速行驶的过程中,小船的船体可能受损。第二,在博弈层面,由于这是大多数人的选择,因此在买入的价格上并不会有什么便宜可言,而且在增长的中后期,最终会上演“跑得快”的游戏。

那么,是不是投资于持续的合理增长企业,是不可能完成的任务呢?我个人觉得不是,但长期的不确定性仍需解决。我解决这个问题的办法可以总结成两个原则,第一选择行业变化小的行业,第二选择壁垒高的公司。我们也不知道10年以后的苹果手机是什么样子,但我们大概率可以判断10年以后我们还要吃面包。至于高壁垒的内涵,就多种多样了,这里就不再赘述了。

因此,对于长期的问题,我把他归结于壁垒和变化,在我的套路里,只有壁垒才应该给予估值溢价。

壁垒在哪里?您会有经验,当你和你的家人朋友义无反顾不假思索地为某个品牌不断掏钱的时候,如果你停下来想一下,你就可能发现那些壁垒。

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作者:天津卫视非你莫属最新一期非你莫属牛人全集|江苏卫视非诚勿扰最新一期完整版视频全集
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